导语：当多数人仍沉浸在减半后的牛市幻想中时，一项关键指标已悄然发出警报。据CryptoQuant研究主管Julio Moreno分析，比特币可能已悄然步入熊市周期长达两个月。更令人关注的是，其基于已实现价格模型预测，比特币或在2026年触及56,000至60,000美元的底部区间。这一预测与市场普遍乐观的“2026增长年”预期形成强烈反差，为投资者敲响了风险警钟。
核心观点与数据：CryptoQuant的“牛市评分指数”在2025年11月初已全面转熊，该指数综合了网络活动、投资者盈利、比特币需求及流动性等多项指标，范围从0到100。值得注意的是，比特币价格在2025年初约为93,000美元，10月曾触及126,080美元的历史高点，但年终收盘价却低于年初水平。目前比特币交易价格约为88,543美元。分析师指出，若从历史高点下跌至56,000美元，跌幅约为55%，这虽远低于此前熊市中70%-80%的暴跌幅度，但仍意味着显著的回调风险。
市场背景深度分析：此次判断的核心依据之一是“已实现价格”，即比特币持有者购买其比特币的平均成本价。历史规律显示，在牛市期间，市场价格会大幅偏离已实现价格向上运行；而在熊市中，价格往往会回落至该成本线附近寻找底部。Moreno强调，这应被视为熊市期间价格触底的一个基础预期。与2022年因Terra、Celsius、FTX等连环暴雷引发的系统性熊市不同，当前市场环境已有所改善：没有出现高调的项目崩溃，大型机构正稳步定期积累加密资产，市场参与者基础更广，行业内的公司和项目也更为可靠。这或许解释了为何预期跌幅相对温和。
结尾预测与展望：综合来看，尽管预测指向一个潜在的深度调整，但当前熊市的“体质”似乎比以往更为健康。投资者应关注两个关键层面：一是“已实现价格”这一链上核心指标的后续变化，它将是判断市场底部的关键信号；二是宏观流动性环境与机构资金的持续流入情况，这或将成为缓冲下跌深度、缩短熊市周期的重要因素。市场正在重新定义其四年周期，2026年可能并非简单的线性增长年，而是一个复杂寻底、夯实基础的关键阶段。对于投资者而言，在波动中保持理性，关注长期价值与风险管理，比以往任何时候都更为重要。
