近期，关于比特币巨鲸正在大规模重新积累的传闻甚嚣尘上。然而，链上数据公司CryptoQuant的最新分析却给出了截然不同的结论：所谓的“鲸鱼囤积”可能被严重夸大，市场真正的结构性变化，或许隐藏在长期持有者的行为之中。本文将结合核心数据，为您剖析当前市场的真实图景。
核心观点与数据：鲸鱼囤积是假象，长期持有者转为净买入
据CryptoQuant研究主管胡里奥·莫雷诺指出，市场上流传的大量“鲸鱼积累”数据被交易所活动扭曲，并非真实的投资者行为。加密货币交易所出于运营和监管原因，经常将许多小型钱包的资金整合到少数几个大型钱包中，这人为地增加了持有巨额余额的钱包数量，导致链上追踪器误将此活动归类为鲸鱼囤积。当过滤掉这些与交易所相关的干扰后，数据显示，大额持有者仍在分发而非积累比特币。持有100至1000枚BTC的地址余额也在下降，这一趋势可能暗示着交易所交易基金的资金持续外流。
市场背景分析：ETF崛起重塑市场结构，长期持有者态度转变
值得注意的是，自2024年初美国现货比特币ETF推出以来，市场的权力结构已经发生转变。这些ETF已成为数字资产的主要持有者，削弱了传统意义上“鲸鱼”对市场的绝对影响力。VanEck数字资产研究主管马修·西格尔提供了另一个关键视角：比特币的长期持有人在过去30天内已转为净积累者，此前他们经历了自2019年以来最大规模的抛售事件。这一转变表明，近期比特币最重要的卖压来源之一可能正在缓解，至少短期内是如此。投资者应关注这一群体行为的持续性。
结尾预测：价格企稳可期，但需警惕结构性风险
尽管比特币的价格走势尚未反映出持续的复苏，但资产价格已避免重新测试去年11月低于80,000美元的低点。截至发稿时，比特币交易价格略高于90,000美元。分析师指出，随着长期持有者从卖家转向买家，市场底部可能正在构筑。然而，由ETF主导的新市场结构意味着价格波动可能呈现新的特征，传统链上指标的解释需要更加审慎。未来，市场焦点或将从“鲸鱼动向”更多转向机构资金流与宏观经济的联动。
