进入2026年，比特币网络再次释放关键信号。据摩根大通最新报告显示，比特币网络算力已连续两个月出现下滑，同时矿工盈利水平创下历史新低。这一系列数据背后，是矿业竞争的缓和，还是市场进入新周期的前兆？投资者应如何解读这些变化，并把握其中的机遇与风险？
核心数据显示，比特币网络的平均算力在12月下降了30 EH/s（环比下降3%），至平均1,045 EH/s。分析师指出，算力是衡量矿业竞争强度的关键指标，其连续下滑通常意味着部分矿工正在退出或减少投入。与此同时，矿工盈利能力遭遇严峻挑战。报告估计，12月矿工每日每EH/s的区块奖励收入平均为38,700美元，较11月下降7%，同比大幅下滑32%，创下有记录以来的最低水平。每日区块奖励的毛利润也同步下降9%，至每EH/s 17,100美元。
此次算力与盈利的双双走弱，发生在特定的市场背景下。值得注意的是，尽管上月表现疲软，但纵观整个2025年，美国上市比特币矿企及数据中心运营商却交出了一份亮眼的成绩单。该机构追踪的14家公司总市值在2025年底已攀升至480亿美元，全年累计涨幅高达73%。其中，Hut 8 (HUT)在上月表现最佳，上涨2%；而CleanSpark (CLSK)则表现不佳，下跌33%。报告进一步补充，尽管12月仅有2家公司跑赢了比特币，但在2025年全年，14家公司中有9家超越了比特币的涨幅，其中以IREN (IREN)和Cipher Mining (CIFR)为首。
展望未来，市场分析认为，算力增长的放缓可能预示着比特币网络正进入一个相对稳定的调整期，这或有助于降低网络能耗，并为后续发展夯实基础。然而，矿工盈利能力的持续萎缩是一个不容忽视的风险信号，可能迫使矿业进行更深度的整合与技术升级。对于投资者而言，在关注比特币价格波动的同时，更应深入分析矿业基本面的变化，选择性关注那些具备低成本优势、能源获取能力强或进行多元化业务布局的头部矿企，以应对可能到来的行业洗牌。
