随着加密货币市场从叙事炒作向基本面价值回归，一场关于项目长期生存能力的拷问正在上演。近日，Galaxy Digital创始人兼CEO迈克·诺沃格拉茨对瑞波币（XRP）和卡尔达诺（ADA）的未来提出了尖锐质疑。他指出，尽管两者拥有强大的粉丝社群，但其链上活动与采用率依然疲软。在比特币作为“货币”的叙事之外，其他代币的价值评估将越来越像传统企业，取决于其产生的收入、实际使用情况和可衡量的价值。这标志着市场评估逻辑正在发生根本性转变。
核心观点：社区狂热难掩采用窘境，价值评估标准正在重塑
诺沃格拉茨在近期访谈中直言，XRP和ADA必须证明其超越忠诚社区的真正效用。他特别提到：“查尔斯·霍斯金森（卡尔达诺创始人）保佑，他维持了一个人们并不怎么使用的区块链社区。”同样，XRP也拥有强大的社区支持。但关键在于，“当市场上有越来越多的选择时，你们还能维持下去吗？” 这一发问直指项目在脱离狂热粉丝后，能否凭借自身实力在竞争中存活。
市场背景分析：高市值与低活跃度的巨大反差
当前数据显示，XRP市值高达约1150亿美元，位列加密货币第五；ADA市值则在130-140亿美元之间，排名第12左右。然而，光鲜的市值背后是堪忧的链上活跃度。根据CryptoQuant数据，XRP活跃地址数仅为16,703个，卡尔达诺活跃地址数刚过19,000个。相比之下，索拉纳（Solana）等生态活跃的项目，其日活跃地址常以百万计，这主要得益于其蓬勃发展的DeFi、Meme币和各种应用。值得注意的是，Solana的SOL代币市值约为720亿美元，排名第七。
具体到项目，Ripple虽利用XRP作为其RippleNet网络中快速、低成本跨境支付的桥接资产，并与多家银行和金融科技公司建立了合作，但批评者长期指出，其有机活动水平仍然较低，难以支撑其数百亿美元的市场估值。这构成了诺沃格拉茨担忧的现实基础。
结尾预测：基本面为王时代来临，实用性与收入成关键指标
诺沃格拉茨的观点预示着一个新趋势：市场正走向成熟，代币的估值逻辑将日益向传统企业靠拢。投资者应关注那些能够产生真实收入、拥有可验证用户基数和清晰价值捕获机制的项目。像Hyperliquid这样的去中心化永续合约交易所，通过产生真实收入并回购销毁代币，提供了“实用驱动价值”的新范例。未来，仅凭社区信仰和营销叙事支撑高估值的时代可能渐行渐远，XRP和ADA等老牌项目若无法在实用性和生态采用上取得实质性突破，将面临巨大的价值重估压力。市场的筛选机制将愈发严格，只有真正创造价值的项目才能穿越周期，屹立不倒。
