进入2025年末，加密货币市场呈现出复杂的图景：一方面，波卡(DOT)、卡尔达诺(ADA)等主流资产在CoinDesk 20指数中逆势上涨；另一方面，多数大型Layer-1代币全年表现平平甚至为负，与网络采用和机构里程碑的进展形成鲜明对比。这种结构性脱钩现象，正成为2026年市场走向的关键悬念。
根据CoinDesk Indices于2025年12月29日发布的市场更新，CoinDesk 20指数当前报2696.43点，较前一日微涨0.4%（+10.39点）。在20个成分资产中，有15个录得上涨。其中，波卡(DOT)以6.0%的涨幅领跑，卡尔达诺(ADA)紧随其后，上涨4.2%。相比之下，AAVE下跌2.6%，比特币(BTC)也小幅下跌0.3%。
分析师指出，尽管2025年见证了监管清晰化和机构采用的重大胜利，但Layer-1代币整体表现不佳。这一年被定义为结构性进步与停滞价格走势的显著分歧。大多数主要生态系统的总锁定价值(TVL)有所增长，但大型Layer-1代币的年终回报率却多为负值或持平。这种网络使用率与代币表现之间的脱钩，是当前市场分析的核心。
值得注意的是，市场背景正在发生深刻变化。报告深入分析了十大区块链生态系统，探讨了协议收入与应用收入的差异、关键生态叙事、驱动机构采用的机制，以及步入2026年需要关注的趋势。与此同时，市场消息面纷繁：有机构斥资1.09亿美元增持1229枚比特币，俄罗斯联邦储蓄银行发放了首笔以加密货币为支撑的贷款，韩国未来资产集团据报有意收购加密货币交易所Korbit。这些事件都表明，传统金融与加密世界的融合正在加速。
展望2026年，投资者应关注几个关键趋势：一是生态实际效用与代币估值模型的重新校准；二是在机构采用深化背景下，市场波动性与资产基本面的关联度；三是跨链互操作性与模块化区块链叙事对现有Layer-1格局的潜在冲击。市场可能从单纯的“价格发现”转向更复杂的“价值发现”阶段，那些能够证明其收入可持续性和生态活力的协议，有望在下一轮周期中脱颖而出。
