近期，比特币价格虽突破8万美元，但其表现持续跑输黄金与主要股指，令投资者不禁发问：这轮周期是否已偏离传统剧本？知名加密货币分析师本杰明·考恩在独家访谈中指出，当前的市场格局——受宏观逆风、情绪低迷与周期动态共同塑造——与2019年有着惊人的相似性，并可能将比特币的下一轮强势表现推迟至2026年。这背后，是市场逻辑的根本性转变。
核心观点：流动性敏感度是比特币与传统市场的分水岭
分析师指出，股票和黄金的上涨动力源于对未来货币宽松的预期，而比特币的表现则更紧密地与实际流动性条件挂钩，而非单纯的乐观情绪。考恩解释道，这一关键区别揭示了为何在更广泛的市场走高时，比特币却难以获得持续的上行动力。他认为，比特币通常需要一个更明确的宏观经济催化剂才能脱颖而出，而这一催化剂目前可能尚未到位。
市场背景分析：低热度环境下的“反常”筑顶
值得注意的是，本轮市场情绪与过往周期顶峰截然不同。以往牛市往往伴随着普遍的狂热和散户投机，而当前市场则呈现出相对冷淡的氛围。考恩分析了为何在低关注度环境下形成顶部对比特币而言并不寻常，以及这种差异将如何影响未来几年的市场路径。
关于备受争议的四年周期论，考恩提供了不同的视角。尽管许多评论认为比特币的历史周期框架已失效，但他提供的数据表明，更广泛的市场周期，而不仅仅是加密领域的叙事，仍在发挥重要作用。他进一步阐述，劳动力市场趋势和限制性金融条件等宏观逆风，可能在直至2026年的时间里持续对比特币构成压力，即便期间会出现短期的反弹行情。
结尾预测：关注过程而非价格，耐心等待宏观转向
本次访谈的核心并非给出精确的价格目标，而是侧重于“过程高于预测”的思考框架。在流动性宽松并非理所当然的环境下，投资者应如何理解周期、评估风险并保持耐心。考恩也简要提及了这对山寨币意味着什么，并指出市场期待资金快速轮动的预期可能并不现实。
总而言之，投资者应关注宏观流动性环境的实质性转变，而非短期市场噪音。根据考恩的分析，比特币若要开启类似历史周期中的强势表现，可能需要等待更明确的宏观经济信号，而这一等待期可能比许多人预期的更长，或将延续至2026年。在这一过程中，保持对市场结构与周期的清醒认知，比追逐短期波动更为重要。
