随着2025年收官，加密货币市场呈现出一幅与传统贵金属市场截然不同的图景。黄金价格相对于美国货币供应量（M2SL）正挑战自2011年乃至1970年代以来未曾突破的关键阻力位，而被称为“数字黄金”的比特币则回落至今年4月“关税恐慌”时期的低点附近寻求支撑。这一背离现象，揭示了在宏观经济与地缘政治不确定性下，资本流动正发生深刻变化。
核心数据揭示市场分化。据市场分析，黄金价格目前已攀升至约4500美元/盎司，2025年内涨幅高达70%。相比之下，比特币价格则自高点回落约10%，目前交易价格在86,000美元附近。值得注意的是，当以美国货币供应量作为衡量标尺时，黄金触及了历史上多次充当主要阻力的关键区域，而比特币虽然价格回调，但其相对于货币供应量的比值仍在每个周期创出新高，当前测试的支撑位也恰好是2024年3月的前一周期高点。
市场背景：结构性进展与价格停滞的悖论。分析师指出，2025年的市场呈现出显著的结构性分化。一方面，监管与机构采用取得里程碑式进展，大多数主要公链生态的总锁仓价值（TVL）也实现增长。然而，另一方面，多数大型Layer-1代币（如SOL、AVAX、SUI等）全年回报率为负或持平。这种网络使用率与代币价格表现的脱钩，成为年度主要特征。尽管比特币等资产短期承压，但贵金属（包括白银、铂金、铜）在圣诞节后普遍创下历史新高，显示出在货币贬值和地缘政治紧张的交易逻辑下，传统避险资产正吸引大量资本流入。
结尾预测与展望。展望2026年，投资者应关注几个关键趋势。首先，黄金能否成功突破长达数十年的关键阻力区，将决定传统避险资产的上行空间。其次，比特币在测试关键周期支撑后的反应至关重要，若守稳，则可能为新一轮相对于货币供应量的升值周期奠定基础。最后，公链生态中协议收入与应用收入的对比、驱动机构采用的机制，以及Layer-1代币能否摆脱“价值捕获困境”，将是决定2026年加密货币市场结构性机会的核心。市场的分化仍在继续，而敏锐的洞察力将成为导航2026年复杂局面的关键。
